沙伊相爭,油脂得利

2019-10-11
 

中信建投農產品

中美磋商正在進行時,市場屏息等待消息。今日(10月11日)油脂走勢原本較為平穩,但午后受原油帶動出現一輪明顯拉升。伊朗油輪在沙特吉達港口附近發生爆炸,疑因恐怖襲擊,令市場對中東局勢再生擔憂。原油上漲帶動油脂市場情緒,但持續性仍待觀察。

USDA10月供需報告超預期調降美豆單產,令美豆新季結轉庫存降至5億蒲下方,進一步提振美盤走勢。17.75億蒲的出口并未反映中美和談預期改善,美豆后期仍存上漲潛能,亦利于美豆油的企穩。從當前消息來看,中美進展較為順利。人民幣匯率再度轉升,中國擴大美國農產品進口的可能性也在增加,對整體油脂樂觀情緒有所壓制,但美盤在美豆去庫存背景下的強勢仍對連盤形成支撐。

MPOB的產量利好并未能給棕櫚油帶來太多提振,油脂在反彈后出現小幅調整。雖9月產量增幅不及預期,但馬棕9月庫存增長明顯,且從當前的產量及出口數據跟蹤情況來看,預計還有進一步走升空間,這限制了馬盤的上漲幅度。在產地因前期施肥減少及干旱而可能導致的減產跡象顯露出來之前,預計棕櫚油表現都不會太強勢。

菜油表現仍較好,在歐菜無法給出進口利潤且加拿大菜籽產品進口不暢的情況下,沿海菜籽、菜油庫存持續走低,供應偏緊預期繼續兌現。在節前擔憂情緒作用下,菜油回吐大量情緒升水,節后重拾漲勢,預計未來仍有更大上漲潛能,可逢低布局01合約多單。但仍需關注豆棕可能對菜油單邊走勢的拖累,可適量將菜油01合約作為油脂間套利的多頭配置。

日本三级片今日連粕大幅增產上行,價格創五周以來新高,主要是昨日USDA報告下調19/20年度美豆面積和單產,庫存降幅超預期,市場認識到美豆供應收緊加劇,此外消息面顯示中美經貿磋商順利,雙方沒有升級貿易爭端,表明中國或加大采購美豆可能,出口預期仍有望改善,那美豆期末庫存還有下調空間,將支撐美豆繼續走高,從而推動連粕上行。考慮2017年10月USDA對17/18年度美豆庫存預估4.3億蒲,當時每蒲價格在950-970美分,當前庫存預估在4.6億蒲,即使出口亮點不大,美豆價格也難有大幅回落,然而當前市場對出口預期較樂觀。15價差最新來到69(節前120),反套邏輯是因進口美豆預計加大,后期到港大豆增大導致現貨基差走弱。